负利率，绝望中的一招？

1. 负利率的真正影响

日本在无法扩大量化宽松的情况下，推出了负利率政策。央行对超出法定标准的存款准备金征收一定的款项，目的以此加大宽松的力度。市场对此举措深深的感到意外，因此当日的日本股市大涨，而日本兑美元汇率从111下跌到了120。实际上是否能够达到其预期的效果？

实际上，这更像是对量化宽松效果不再后的一个绝望中的举措，赌一把看能不能促进信贷的膨胀，达到2%的通胀目标。在国家债务已经达到一个很高的区间，无法再次利用凯恩斯主义来刺激增长时，更加激进的货币政策是必然的趋势。

从欧洲的经验看来，负利率非但不能降低借贷成本，反而是一个对银行的额外税收，提高银行运营成本，降低利润率。作为游戏的玩家，银行只有两个手段去对冲：1）把此额外的成本转嫁到借贷人的身上，实际利率上升；2）运营上追求更高利润的产品，来完成年度业绩目标。

这两个结果都不是央行所想要达到的。信贷成本上升，增幅下降，在美国加息后这个信贷收缩的大背景之下，不利于经济的发展。而银行追求利润，只能把资金投入高风险的产品当中，在此熊市的大背景之下更是危机四伏。德银和瑞银正是这样的一个例子，负面消息一出，引发地震般的抛售，整个金融市场动荡不已。况且，若银行把负利率加在了存户上，挤兑银行的风险更是不堪。 

2. 资金的动向

资金开始纷纷涌向国债等市场，令美国国债收益率到达了历史新低(1.68%)。这是一个讽刺。央行想要鼓励银行承担风险，但民情却是从去除杠杆和风险。

好消息是，房贷利率在下降，购房以及房贷债务重组的需求在增加。日本的房地产市场可能迎来新的春天。 酒店，办公楼的估值会更上一层楼。 

赌徒心理学——澳门之旅有感

之前总是想不明白我为什么有人会把钱途压在了运气这种事情上。但在自己当了一把赌徒之后，开始明白了——赌博真的能带来不一样的兴奋感。

在赌场，唯一信仰就是不断地测试自己的运气，发财。

从来没有这么直观地去观察赌徒疯狂的行为。手上的筹码在短短十多秒之内翻了几倍，又会在不久后消失殆尽。 这是一个游戏，关于几率的游戏。庄家明显占据优势，但大家仍然奋不顾身地涌进去，追寻一夜暴富的梦想。每张赌桌上都有一些被运气之神眷顾的玩家，每次出手，都收获丰富。旁边聚拢着一帮跟风的人，在那里喝彩，跟投。掀牌的那一刻气氛十分紧张，使劲搓一搓牌，鼓舞士气，然后仔细地观察每一条边，是王？还是小牌？。赢了，像是放下心头重担一样，舒了一口气，笑嘻嘻地等荷官派筹码，把最大的那个塞进衣服最深的口袋里；输了，眉头紧皱，紧盯屏幕上的对战记录，思索着其中的规律，或是在下一盘是否应该继续相信场上运气最好的人。手上筹码不多者，在那里深思，是要再拼一把，赌能不能翻盘吗？ 又或者犹豫，是时候收手，兑现自己的利润了吗?

赌场的一切，不禁让我联想起股票市场。每天看这么多的评论，为的是寻找股市短期波动的规律，然后在适当的时候下一把注，捞上一些油水。在这里，庄家是市场先生，无人知道他的脾气，时好时坏。

上一段时间的交易过于频繁，就像是进了赌场一般，测试自己对短期波动的预测准确性。其实根本不可能如愿。过度频繁地交易降低了获利的可能性。或许真应该在一段连续盈利之后，丢下股市不玩了，重回宏观经济的预测上。 

香港楼市最后一跳接近？

梁振英2016施政报告一出，香港供楼一族内心便一紧。“大量公屋私宅供应”，“政府不托市，不减辣，楼市不会永远升下去”。市场充斥着十三年楼市循环，16或者17年就是终点的论调。

楼市的保值功能在金融海啸下越发不靠谱。虽然说还有砖头在，但是一想到当年97到03年间，香港楼市大跌70%，无数人跳楼的场景不是大心脏可承受不了。当今楼价早已超越了97之巅峰，旧事重演的几率究竟有多大？ CY会不会像董伯伯一样，虽爱国爱港，却成为民众心目中的罪人？

未来供应增加，价格自然会下降，直至新的平衡点。最可怕的一点，在于市场已经形成了楼市必跌的预期，导致买家入市意愿大减。就像人民币贬值一样，强大如央行拉闸都挡不住，更何况只能不断打折提供贷款优惠的发展商？

因此，作者的朋友们都在憧憬着传说中的大跌，然后入市成为人生赢家。 但是，真正的大跌可能性大吗？

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1. 利息——上楼的按揭成本

1997年，美国处于加息周期，亚洲金融危机对新兴国家的货币汇率冲击极大。 为抵御投机大鳄对港币的冲击，任一招不断地提升银行的最优惠利率（Prime   rate）和银行拆借利率(Hibor)，使得以此作为计算基础的每月按揭供款大幅度上升。还不起钱，还不去卖楼？

如今货币环境宽松，利率仍处于低位。除非美国的利息连番上升，使得存银行的回报率远胜收租，楼市的需求才会枯竭。但是，美国仍然面临衰退的风险，美联储也无必要去以高息去压通胀，再加上美国政府债台高筑，市场预期大幅度加息的条件不存在。

值得警醒的是，以防资金过度流出香港，金管局可能超出预期地加息。那时候，冬天真的就来临了。(下图为港币兑美元汇率，正经历10年来最迅猛的下跌）

2. 楼价由一手引领二手市场进行的循环下跌

因为产品的生产周期长，发展商的供应策略延后于当时的实际需求，造成楼价高企时疯狂买地，楼价低时房子才建好卖出的情形。若供应大增，开发商就被迫求量弃价，一手市场的定价便会低于二手。 由于一手的吸引力大于二手，楼市价格的踩踏便会形成。真正值得注意的，是实质的供应增加，会从2017年开始。

周期性是房地产的一大特色，往往下跌预期一旦形成，便不可阻挡。供应增加，价格下跌，客观上打击了资金进入楼市，从而促使资金转出楼市，卖盘增加。资金的流失使得二手供应继续增加，楼价进一步下跌，形成恶性循环。

3. 中国经济硬着陆

香港的投资环境与大陆紧密相连。中国经济出现硬着陆， 会使投资者对香港的前景失去信心。不动产的流动性低，必定会大幅度被抛售。这应该是最大的威胁。而且照现在的经济形势看来，不容忽视。

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结语

资产价格的走向，在这个不正常的低息年代，能预测到趋势，但确切的时间点无法断定。高层的干预意愿是最大的不可预测点。天知道中国会不会使出大招，来个中国版QE，力挽狂澜，楼市掉头向上？

所以说，还是得引用李嘉诚的观点，“置业上楼，看上喜欢的而且有钱的话就买吧，量力而为”  。跟着大佬走，顺势而为，总不吃亏。

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内容提供作者：萝卜探索大世界

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