负利率，绝望中的一招？

1. 负利率的真正影响

日本在无法扩大量化宽松的情况下，推出了负利率政策。央行对超出法定标准的存款准备金征收一定的款项，目的以此加大宽松的力度。市场对此举措深深的感到意外，因此当日的日本股市大涨，而日本兑美元汇率从111下跌到了120。实际上是否能够达到其预期的效果？

实际上，这更像是对量化宽松效果不再后的一个绝望中的举措，赌一把看能不能促进信贷的膨胀，达到2%的通胀目标。在国家债务已经达到一个很高的区间，无法再次利用凯恩斯主义来刺激增长时，更加激进的货币政策是必然的趋势。

从欧洲的经验看来，负利率非但不能降低借贷成本，反而是一个对银行的额外税收，提高银行运营成本，降低利润率。作为游戏的玩家，银行只有两个手段去对冲：1）把此额外的成本转嫁到借贷人的身上，实际利率上升；2）运营上追求更高利润的产品，来完成年度业绩目标。

这两个结果都不是央行所想要达到的。信贷成本上升，增幅下降，在美国加息后这个信贷收缩的大背景之下，不利于经济的发展。而银行追求利润，只能把资金投入高风险的产品当中，在此熊市的大背景之下更是危机四伏。德银和瑞银正是这样的一个例子，负面消息一出，引发地震般的抛售，整个金融市场动荡不已。况且，若银行把负利率加在了存户上，挤兑银行的风险更是不堪。 

2. 资金的动向

资金开始纷纷涌向国债等市场，令美国国债收益率到达了历史新低(1.68%)。这是一个讽刺。央行想要鼓励银行承担风险，但民情却是从去除杠杆和风险。

好消息是，房贷利率在下降，购房以及房贷债务重组的需求在增加。日本的房地产市场可能迎来新的春天。 酒店，办公楼的估值会更上一层楼。